7月9日，贵州茅台收盘首度站稳1700元关口，报1706元/股，市值超过2.14万亿元。在龙头带领下，白酒板块7月再度齐涨，板块内多股飘红。

　　同花顺数据统计显示，今年以来白酒行业涨幅为36.6%，在子行业中位居前15%。白酒股价暴涨是估值回归还是最后疯狂，白酒股还有上涨余地吗?

　　

　　为何一涨再涨：白酒是一门不差的生意

　　业内人士指出，白酒是今年结构性行情演绎之下颇有代表性的强势板块之一。从需求来看，年初以来突如其来的新冠疫情影响并未完全消散，白酒消费场景和终端需求显然也并没有完全恢复，作为可选消费的白酒，理应在需求和业绩上承受不小的压力，但板块不少龙头的股价在短暂的调整之后则迭创新高，茅台更是在这样的背景下登顶A股宝座。

　　要理解白酒在短期需求压力之下，股价继续创新高的背后，业内称，其实就是要从产业趋势，尤其是供给角度理解白酒行业。也就是，核心在于关注需求改善的同时，更应重视供给集中，供给集中往往以竞争格局的稳定甚至持续向好为标志，而长期来看，竞争格局其实比需求增长值得给予更高权重。

　　白酒尤其是中高端白酒，具备典型的情感和场面需求属性，也就是代表性的精神消费。业内认为，耳熟能详的名酒品牌往往持续受益于消费升级，又因为历史文化的因素，品牌在消费者心目中也逐步形成清晰排序和定位，比方说现在的高端白酒，入场券其实已经分发完毕，行业除非出现黑天鹅，否则几乎不打价格战。所以从一开始的属性上就决定了，白酒是一门不差的生意。

　　从企业应对疫情冲击影响和目标规划上看，业内人士称，总体名酒龙头还是比较理性务实，价盘稳定、渠道减压使得行业周期总体仍可保持平稳。从白酒一季报来看，板块整体业绩压力开始显现，但高端白酒以茅台为代表战略定力足，影响程度小，逆势之下实现稳健增长。

　　长期跟踪白酒行业的奶酪基金基金经理庄宏东称，茅台等白酒股连创新高，A股“喝酒”行情不断，支撑这一行情的原因主要是白酒的基本面。高端白酒上半年受疫情影响较少，疫情后销售数据和价格也得以快速恢复。二季度以来，高端白酒在需求边际复苏及充裕流动性推动下，批价也持续上涨。在未来业绩确定性仍较高的基础上，板块获得市场的认可，助推股价的上涨。

　　理解茅台：白酒皇冠上的一颗明珠

　　业内认为，白酒是典型的龙头借助疫情加快份额提升的板块，因此，对于白酒这样长期竞争格局稳定，现金流及盈利能力保持良好，具备非常良好商业模式和稀缺性的行业，无论是从短期需求改善还是从中长期供给集中，白酒龙头经营依旧更加稳健，应对疫情更从容，中长期我们要以内在真实价值为锚，布局价值龙头长期持有，那么短期我们也就在今年非常特殊的上半年可以收获到良好的股价回报。

　　“疫情对需求的冲击影响改变不了白酒行业的竞争格局，龙头反而基于各方面竞争优势有可能借助契机加快调整转型和份额提升，强化竞争优势，加快行业集中度提升。”

　　业内人士指出，虽然疫情冲击力度及持续时间不容小觑，但这轮白酒行业周期预计依旧可以延续，背后是中长期维度行业总量进入减量竞争框架之后，竞争格局会持续稳固，集中度有望加速提升，外部驱动是长期消费升级，内部驱动则是这轮名酒龙头更加聚焦主业、管理改善和经营理性，带来龙头业绩周期趋于弱化。

　　“当然茅台是白酒皇冠上的一颗明珠，放眼消费行业诸多赛道，包括茅台在内的中高端白酒，从长期来看，都可能会是不错的核心资产，至少在业绩稳健性和确定性上仍有机会持续更胜一筹。”

　　对于白酒股估值，业内称白酒龙头估值体系正逐步重构，一方面是本轮周期带来龙头业绩稳健性更加强化，尤其是经济放缓、外部环境变化之下，业绩稳定性的比较优势明显。另一方面，在外资持续战略性配置及流动性因素之下，白酒为代表的核心资产则正在开始经历消费品估值国际化，配置权重稳步提升。分子和分母端共同向好的变化，使得白酒板块估值体系稳步上移。

　　7月7日，浙商证券发布的研报《白酒行业点评：白酒盈利能力强，仍具较高配置价值》中提及，礼品属性较强的高端酒由于在升级趋势下有望快速扩容的同时受疫情影响较小，其中贵州茅台业绩确定性强，批价总体呈向好态势，全年有望量价齐升超预期，考虑到疫情将加速行业分化，龙头酒企估值享受品牌及确定性双重溢价。

　　庄宏东认为，目前部分白酒企业估值处于合理偏高水平，处于尚可容忍的区间，需要一定时间消化估值。高端白酒企业拥有非常好的现金流、是纯内需消费品种，考虑到消费场景逐步恢复正常、龙头酒企价格保持稳定等因素，中长期看来，在“少喝酒喝好酒”的趋势下。高端白酒仍是不错的投资品种，估值溢价有望延续。

　　此外，不少人把茅台市值去和高科技公司拿来比较，业内人士称，应该乐见具备民族自信的消费品持续展现强有力的经营活力，开始持续扩大国际影响力，从品牌输出文化输出，背后愈发彰显国人的消费和文化自信。

　　不过业内也提醒，长期用产业思维看待白酒生意，赚取自由现金流带来的稳定回报，但也要合理判断周期位置。