1月7日，白酒板块表现活跃，洋河股份(116.000, 1.12, 0.97%)涨超2%，贵州(1094.000, 5.86, 0.54%)、顺鑫农业(51.810, 0.32,0.62%)、(129.000, 0.11, 0.09%)等个股涨超1%。

私募人士指出，2019年本身是茅台业绩的小年，只能说是者的预期高了，所以说茅台的回调是很正常的，情绪带来短期股价波动，贵州茅台仍具配置价值。

对于白酒板块，机构建议遵循两条思路选股：一是忽略短期波动，长期持有向好趋势明确、成长逻辑清晰的优秀公司，虽然这类公司股价往往偏高，但如果风格变化导致股价回调，可关注加仓机会;二是低估值、有一定“护城河”、业绩存在改善可能性的品种。

白酒板块弱势调整 机构看好两主线良机

贵州茅台日前公布2019年经营情况，随后股价出现较为明显调整，截至2020年1月6日，最新收盘价为1077.99元/股。受贵州茅台影响，整个白酒板块近期表现一般。市场如何看待“股王”贵州茅台?随着春节临近，白酒板块能否迎来反弹?

行业迎高质量稳增长

上周贵州茅台发布2019年经营业绩公告，根据公告测算，公司2019年四季度业绩低于市场预期，由此贵州茅台股价持续调整。一些市场观点指出，短期内贵州茅台股价或将跌破千元大关。

但不少券商认为，情绪带来短期股价波动，贵州茅台仍具配置价值。川财证券食品饮料行业分析师欧阳宇剑表示，我国高净值人群占比持续提升、茅台酒产量仍在一定程度上受限、出厂价仍有较大提升空间背景下，公司业绩仍将稳健增长，长期逻辑不变。

2019年12月以来，白酒上市公司密集召开年度经销商会议，明确2020年增长规划。综合分析这些酒企经销商大会，申万宏源(5.080, 0.04,0.79%)证券认为，当前时点积极布局白酒行情主要基于两方面：一是头部企业已纷纷明确2020年整体定调稳中求进，好中有快，增速相比2019年虽然有所放缓，但中枢仍有两位数增长，且换来的是更长期、持续、良性的增长，资本市场也已接受并认可;二是白酒板块当前估值水平处于历史平均值，估值与预期增长相匹配;三是预计春节旺季名酒仍将在份额抢夺和消费升级大背景下实现稳健增长。

欧阳宇剑持有相似观点，他认为2020年酒企业将实现高质量稳增长，板块已到布局时点。

关注两主线机会

因业绩不及预期，2018年10月下旬贵州茅台曾出现一波明显调整，整个白酒板块走势也一度承压。短期调整后，贵州茅台带领白酒板块不断走高。在此背景下，该如何看待近期白酒板块调整?

方正证券(8.450, 0.21, 2.55%)表示，随着旺季临近，行业动销加速、五粮液批价走强等因素都将成为板块催化剂，建议积极布局。

中银国际证券表示，从2019年前三季度看，白酒行业业绩增速略有放缓，上市公司市占率继续上升，贵州茅台供应紧缺，五粮液新品换代，带动白酒轮番涨价，渠道出现补库存。行业长期成长逻辑不变，行业利润空间足够大，市场份额继续向名酒集中，业绩成长确定性高，个股仍有较多机会。建议遵循两条思路选股：一是忽略短期波动，长期持有向好趋势明确、成长逻辑清晰的优秀公司，虽然这类公司股价往往偏高，但如果市场风格变化导致股价回调，可关注加仓机会;二是低估值、有一定“护城河”、业绩存在改善可能性的品种。

业绩不及预期两天蒸发逾1300亿 私募仍看好茅台长期发展

1月2日，贵州茅台发布生产经营情况公告，数据显示，公司2019年度生产茅台酒基酒约4.99万吨，系列酒基酒约2.51万吨;2019年度实现营业总收入885亿元左右，同比增长15%左右;实现归属于上市公司股东的净利润405亿元左右，同比增长15%左右。公司2020年度计划安排营业总收入同比增长10%。

而在不久前，一些机构预测，未来两年，贵州茅台业绩涨幅将达到20%，甚至或达到30%。

贵州茅台集团党委书记、董事长李保芳1月2日表示，作为一家“千亿级”企业，寄望于长期保持30%左右的增速，既不理性、不现实，也是不负责任。茅台需要的是常态化、可持续、更健康的发展，而不是大起大落。

私募仍看好茅台长期发展

对于贵州茅台，民生证券认为，从2019年四季度来看，贵州茅台的收入增速为12.5%，利润增速为-4%，利润情况低于市场预期。2020年贵州茅台的报表存在2019年同比基数“前高后低”的压力，因此2019年底小幅留力为2020年上半年业绩蓄力的概率很大。

尽管出现大跌，广发证券(15.360, 0.27, 1.79%)仍对贵州茅台持“买入”评级，其在研报中称，贵州茅台直营占比提升推动收入保持稳健增长，高基数与销售费用大幅增长导致2019年四季度业绩下滑。2020年收入目标增长10%，量价齐升有望超额实现。

东方港湾的但斌在微博上表示，“因为业绩‘指引’不达预期，龙头白酒企业来了一个‘开门黑’，不过就按‘指引’给出的最坏情况，2018年每股收益28.02元，2019年业绩增长16%、2020年10%，2020年也有35.75元/股，如2019年分红方案不变，减红利按昨天(1月2日)收市价大概31倍PE。相比国际上有增长的消费龙头的估值以及A股绝大多数企业估值还是合理的，只是需要卧薪尝胆一年而已，甚至要不了一年，到年底打好‘基础年’的龙头白酒就要面向2021年到2025年了!其实以5年为一个角度，排除系统性风险的扰动因素，量升(价可能升)的龙头白酒企业还是充满了无比的确定性。”

“下跌是因为涨多了。2019年本身是茅台业绩的小年，只能说是投资者的预期高了，所以说茅台的回调是很正常的。茅台5年之后1000亿元的净利润是很确定的，以5年的眼光来看，现在这个位置估值是非常划算的。我们依旧持有茅台，这个是中国最优质的核心资产，我们是不会丢掉的。对于持有茅台的投资者来说，很简单，不要管公司的这些短期业绩波动。”另一位投资茅台10余年的私募人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。