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酒企20年增长目标规划专题:更高的质量,更稳的明年_好酒水加盟网
2019-12-31 00:00 来源: 好酒水加盟-有价值的酒水招商代理加盟信息平台

  白酒企业2020年经营目标:增速调低,达成率高。整体看,2019年白酒行业新晋两家千亿集团(茅台、五粮液),三家百亿军团(古井、汾酒、顺鑫),2017年下半年行业进入高增长期后,经过两年高速增长,各家企业均面临较高报表基数,面对外部环境的不确定性,及各自发展阶段,2020年增长目标有所调低,高端白酒目标回落幅度5%左右,次高端10%以上,但考虑当前行业库存及终端春节进货意愿反馈来看,企业制定的目标达成概率更高:

  贵州茅台:本周茅台系列酒经销商大会上,给出明年系列酒不增长目标,结合茅台对2020年“基础建设年”的定调,预计股份公司明年整体增长规划降至10%左右。

  五粮液:本周1217投资者交流会上,降低明年增长速度,给出2020年收入双位数以上的增长目标,其中量增规划5-8%,团购、高端及提价等因素,最终结果有超预期潜力。

  洋河股份:考虑来年继续清理渠道库存,提升批价,预计也将调低明年增长目标,以提升渠道利润空间为重要工作,预计报表前低后高。

  泸州老窖:考虑到茅五的目标,预计仍会给予类似19年15-25%目标区间,国窖1573仍然是推动来年增长的核心引擎。

  山西汾酒:来年股权激励12.5%左右增长目标,考虑到19年是三年改革目标收官年,且超额达成,预计明年不设置过高目标,但企业仍将推动改革,尽力做到更高增长。

  古井贡酒:步入后百亿时代的元年,预计会制定15%增长目标。

  今世缘:自身经营稳健与行业龙头调低增速目标的共同影响下,预计明年公司将制定25%增长目标,尽力做到更高增长。

  水井坊:结合股权激励目标、及次高端份额竞争现状,预计会制定20%左右目标。

  其他企业继续跟踪思考

  速度与质量并重:企业追求有质量的增长。上一轮白酒企业制定较高目标,放大行业周期调整,如13年主要酒企规划目标中,茅台20%、五粮液15%、老窖21%,洋河10%,实际上均未达成。而本轮酒企更重视增长质量,放低增长速度,但市场基础打造更加牢固,批价有望更加坚实,企业的理性有利于让行业周期弱化。

  近期板块行情解读:对增速放缓的行业调低估值中枢,目前已经逐步到位。板块前期的回调,主要源于市场对外部需求不确定性的担忧,以及对来年增速调低的预期,板块估值中枢相应降低,对应20年业绩预期,茅台27.8倍PE,五粮液23.4倍PE,老窖20.6倍PE,古井21.4倍PE,今世缘21.1倍PE,洋河18.4倍PE,板块估值回落,主要酒企估值调整逐步到位。

  投资建议:核心仍然看估值与业绩,年底布局时点悄然走近。酒企来年规划方向上放低增长速度,以求更高的质量达成明年规划,我们建议放低对外部环境的关注,回归到行业主要标的估值与业绩的匹配度上,重视当下布局时点,更高的经营质量有助于行业周期弱化,利于估值中枢上移。继续首推高端茅五泸,推荐区域龙头今世缘/古井,布局逐步调整的洋河。

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