中国经济发展到这一步，却没有在资本市场上形成相匹配的优质资产，这才是抱团而后崩的悲剧根源。 茅台确实不能造出芯片，但是茅台确实有业绩支撑、有品牌价值，是没有争议的行业龙头。 高技术发展的积累周期、很多条条框框的限制，高科技企业成为中国A股的优质资本主力是不现实的。

 

 

中美两国大佬见面，A股市场再次展现了“给点阳光就灿烂”的多血质属性。也好，缓解一下被机构抱团搞得糟糕的心情，才能冷静地回顾这大半年发生的事。

01玩坏了资本的美女：TA们为什么抱团?

“90后美女基金经理上任10天亏损20%”红遍网络，成了插向公募基金圈的又一刀。

仔细看了看，这位叫梦圆的美女基金经理确实有问题。学霸属性、名校加持的完美出身却在职业履历上单薄了一些。拿着几十亿练手，确实有点儿戏。

很多评论者批评那两支基金选股太无脑，就是抱团随大流，这也不是没有道理。如果那么“抄作业”能赚，那也太没天理了——基金经理以后就找前台小妹妹上就行了，职业门槛就是码字熟练。

但是，上任十天亏损20%的“辉煌业绩”确实有运气不好的成分。一则上任时间短，确实操作空间不大，到底有多少个人责任不好判断。二则，雪崩之下没有一片雪花是无辜的。

据中国证券报报道，Wind数据显示，2月18日至3月9日，偏股型基金平均亏了17.13%，普通股票型基金平均跌幅超过14%。梦圆掌管的两支基金确实垫底，但是重仓医药股的抱团各家都好不到哪里去。

撇开具体的操作不谈，客观地说，这是一次集体失败。玩坏了资本的不只是这位90后美女，而是大半个资本圈。

 

 

不妨再灵魂一问，谁又能玩儿得好呢?去年机构抱团意气奋发时，从监管层开始到各家机构的大小管理者，谁充分预警了风险?

最尴尬的莫过于公然的抱团行为。说机构串谋做局，也真难说得上。因为公募基金挑选行业，没错。一个行业里可选的白马、龙头、蓝筹、潜力小鲜肉等等，分门别类也就那么仨瓜俩枣。各路美女帅哥老江湖不用凑在一起抄作业，最后交出来的也就那么回事了。

抄和不抄，界限模糊。这就是资产荒的尴尬。如果批评梦圆们的硬伤，那就是挑选的行业有问题。医药业确实重要，疫情中也是备受瞩目。但是，行政干预多如牛毛、行业准入把得死死的A股大浑水行业，是不是梦圆说的那样前途美好?中国巨大的医药市场，没有催生出阿斯利康、辉瑞，而是板蓝根和莲花清瘟的舞台，更不要提长春长生那样的奇葩。本来就没什么可抄的，这是比抄作业更尴尬的现实。

中国经济发展到这一步，却没有在资本市场上形成相匹配的优质资产，这才是抱团而后崩的悲剧根源。过去是责怪散户太无脑、太激进，可是公募扎堆了，又好得到哪儿去?你专业水平再好，也就是个屠龙之技。“龙”就那么几条，连看门老大爷也能报出个七七八八时，屠龙大会只会是互相踩踏的车祸现场。

死于抱团，却又不能不抱团。这是玩坏了资本的根本原因，美女还是丑男，资深还是资浅，都是针头线脑的技术问题。

02被资本玩坏的美酒：躺枪的茅台

抱团茅台，从行情开始时就备受争议，到雪崩来临时更成了众矢之的。但是客观冷静地分析基本面，可以批评重仓茅台的基金经理人没有进取心，却不能说他们的选择是不负责任。

 

 

白酒行业虽然属于传统行业，但是整体业绩表现都说得过去。茅台确实不能造出芯片，但是茅台确实有业绩支撑、有品牌价值，是没有争议的行业龙头。而且，茅台还有自身的特殊性，那就是她是中国消费领域几乎唯一成功升级为奢侈品的品牌。

茅台有特殊的历史机缘，也有十万大山出身的企业特质。历史机缘是从作坊生产的时代就积累了一定的品牌知名度，建国后又因为特殊的渊源成了神秘高端的“特供”，更具备了进化为奢侈品的条件。

但是，仅仅因为这点基础，还不足以成为白酒领军的奢侈品品牌。不是所有“特供”都能成功实现商品化的规模生产，更不用说进入品牌化的奢侈品领域。

茅台从十万大山带出来的土憨憨的气质，反而让它在名酒林立的白酒行业中成功出圈。茅台于2001年上市，比当时的白酒之王五粮液足足晚了三年。在产量、市场占有率方面，五粮液可以甩茅台好几条马路。但是，同样是上市圈钱，茅台和五粮液做出了不同的选择。

地处长江之滨的五粮液是信息灵通、赶得上热点的弄潮儿，选择了一条多元化的发展路线，巅峰时期甚至涉足过很烧钱的医疗和造车行业。但是，茅台始终守着造酒的本业，走得最远也就是从白酒到啤酒的跨圈。原因无他，久居深山，赶不来时髦。任你说白酒是黄昏产业也好，市场面临萎缩也罢，茅台就是踩她的龟背曲、造她的蒸馏酒。独沽一味的专注，剩下的交给了市场和命运。这份土憨憨的执着和守成，反而成就了茅台。当五粮液的钱东投西投不亦乐乎时，白酒主业反而不断被茅台超越。茅台把钱都投入了提高产能，市场占有率逐步追赶，然后反超。

最后的考验是反腐风暴后公务宴请的消费下降，当时对整个白酒行业的打击可谓沉重。但是，茅台挺过来了，而且与同行的竞争优势继续扩大。是唯一实现产量和价格齐涨的高端白酒，这是市场最高的认可。茅台作到底对了什么?确实看不出来。营销渠道很传统，广告投放也没什么特别出彩，就是“讲故事”的品牌包装也就是些旧梗。只能成功源于专注主业。

反正任你风吹雨打，茅台就是酿酒、卖酒，别无所长也别无所求。股价涨到1888元时，茅台官方微博就是高高兴兴地截图为证。涨到2600了，也没有趁势“资本运作”大捞一笔。茅台作为这场难得一见的“热剧”主角，却和看热闹的路人甲一般。