4月22日，贵州茅台股价在盘中再创历史新高。截至当日收盘，贵州茅台股价达收于1244元，涨幅3.71%，当日最高价达1249.5元，总市值达1.56万亿。事实上，无论是在零售终端的产品价格还是在资本市场，贵州茅台都有着强劲表现。近日，记者走访了部分线下终端市场发现，北京市场飞天茅台终端流通价格较之年初的售价平均提高了100至300元不等。然而，有业内人士指出，由于今年年初受到新冠肺炎影响，部分企业在业绩上会出现不同程度的波动，但这样的变化并不会在一季度显现，而是或将推迟至今年下半年。

业绩：现金流远超净利

股价创新高的部分原因是贵州茅台于4月21日晚间交出的2019年成绩单。

根据贵州茅台发布2019年年度报告显示，2019年实现营业收入854.30亿元，同比增长16.01%;归属于上市公司股东的净利润412.06亿元，同比增长17.05%。另外，报告期内，贵州茅台完成茅台酒及系列酒基酒产量7.50万吨，同比增长6.88%。同时，贵州茅台实现总营业总收入888.54亿元，同比增长15.10%。

然而，值得注意的是，2019年经营活动产生的现金流量净额约为452.11亿元，较之归属于上市公司股东的净利润412.06亿元而言，高出超40亿元。

另外，作为茅台酒而言，2019年产量约为49922.71吨，同比增长0.51%;销量约为34562.46吨，同比增长6.46%;实现营业收入约为758.02亿元，同比增长15.75%。其他系列酒2019年产量约为25122.02吨，同比增长22.28%;销量约为30082.84吨，同比增长1.04%;实现营业收入约为95.42亿元，同比增长18.14%。其中，根据公告显示，茅台王子酒完成销售收入37.80亿元，继续保持公司产品第二大单品地位，赖茅酒、汉酱酒为10亿元级单品。

对此，光大证券在研报中表示，2019年公司顺利实现年初定制的14%收入增长目标，同时2019年末预收账款达到137.4亿元，同比小幅增加1.63 亿，增长质量亦有保证。与此同时，研报中还指出，2019年第四季度的利润增速略有波动，主要是销售费用率在上年同期较低基数上有所提升以及当期的销售税金确认的影响，符合正常的经营节奏。

市场：价格高居不下

在业绩表现以及资本市场受到关注的同时，记者进一步探究贵州茅台在终端市场的表现。通过走访调查西城部分烟酒店，记者发现北京市场飞天茅台终端流通价格较之年初的售价平均提高了100至300元不等。

随着疫情逐渐得以控制，记者近日对部分终端烟酒店对茅台价格进一步进行走访。在调查过程中，记者发现，较之于今年2月疫情集中爆发期间飞天茅台市场流通价格而言，目前价格略有上升。

在西城附近的烟酒店内，记者以有意购买茅台产品为由咨询店员获知，目前飞天茅台售价为2400元，如不开发票可以售2350元每瓶。除此，记者还走访了月坛以及阜成门附近的烟酒店均发现，目前飞天茅台终端流通价格均在2300元至2500元不等，且大部分烟酒店并没有优惠。

虽然，以目前产品终端流通价格来看，并不及去年，但相较之今年年初而言，已有所改善。

随着今年年初新冠肺炎疫情爆发，国内部分终端市场出现部分停滞显现，因此导致飞天茅台市场流通价格有所下降，今年春节前期，记者同样走访了北京部分线下终端发现，飞天茅台市场流通价格处于2100至2300元左右。其中，黄牛出售价格为2300元。价格下降的主要原因，一部分原因在于部分经销商受到疫情影响，现金流承压所致;而另一部分原因则在于，受到消费习惯影响。

对此，中原基金董事、执行合伙人晋育锋在接受采访时表示，从长远发展来看，飞天茅台价格还将会继续呈现上涨态势，而根据茅台公布的产能扩张数据显示，预计2022年以后将会得以好转，届时茅台酒的供应量将达到6万吨以上。

在此次年报中，记者也发现，目前在建产能有“十三五”中华片区茅台酒技改工程及其配套设施项目，计划投资金额约为35.59亿元，截至目前已累计投资约8.03亿元;3万吨酱香系列酒技改及配套设施项目计划投资金额约为83.84亿元，截至目前已累计投资约6.51亿元。随着产能不断扩建，预计未来飞天茅台市场价格将得到进一步控制。

对于产能问题，记者也采访到亲近茅台酱香酒品牌的消息人士获知，今年茅台酱香酒产量约为3万吨左右，相比于去年同期呈现小幅度下降趋势。

行业：疫情影响或将推迟

事实上，随着新冠肺炎病毒的影响，部分终端市场出现停滞状态。在这样的大背景之下，行业内便有声音指出，疫情将影响白酒企业一季度业绩。

然而，晋育锋却指出，疫情对于企业一季度影响实际上并不大，众所周知，经销商备货以及打款均在12月以及元月，因此一季度并不会有较多回款，因此一季度企业并不存在太大压力，反而目前压力主要集中于经销商、二批商以及终端层面。

与此同时，有业内人士指出，白酒企业一般均为提前打款，此后再进行发货，因此一季度并不会受到影响。反而，影响可能在今年下半年内出现，由于经销商在现金流方面承压，导致了下半年预定产品受到限制，从而出现减少订货量等现象，届时或将出现“行业疫情后遗症”。而作为以茅台、五粮液为代表的高端品牌而言，整体影响相对会较小。

值得注意的是，在此次疫情中，高端白酒品牌由于抗周期以及抗风险的能力较强，因此也收到较小影响。随着疫情结束，产品所具有的礼品属性以及投资属性，都会继续发挥作用。对此，酒类营销专家蔡学飞指出，高端产品在此次疫情中受影响较小。另外，由于高端白酒消费均多为礼品、商务、婚宴等刚需性消费，因此高端品牌消费仅为暂时抑制，随着疫情的控制，会得到较快恢复。

然而，随着疫情逐步得以控制，终端市场也呈现出回暖态势。开源证券在研报中显示，根据来自于美味不用等、哗啦啦等数据统计平台显示，截止4月1日统计范围内的全国餐饮营业门店数量已恢复至正常的6-7成水平，预计2020年4-5月全国餐饮基本应可恢复 2019年同期水平。

对此，业内人士指出，随着终端逐渐恢复之后，白酒市场或将迎来今年的小高潮。然而，所谓的报复性消费，或将不会出现。