↑↑↑ 扫码图中二维码，即刻报名好酒水加盟网王牌论坛

文 | 罗亚玲

截至10月30日晚间，20家白酒上市企业的2022年第三季报报告全部出炉。

据统计，20家酒企前三季度实现营收总额为2658.26亿元，同比增长16.13%；实现净利润总额为1000.52亿元，同比增长21.17%。

从整体数据来看，白酒上市企业营收、净利润总额都实现了两位数增长，保持住了一贯的向好、向上发展势头。

但是在这份再“正常”不过的成绩单发布同期，白酒股的表现却属实令人“意外”，从第一份酒企三季报发布后到今日收盘，白酒指数持续下跌。

“正常”与“意外”碰撞，反映出了什么信息？

01

前三季度：稳健的白酒

从20家酒企的前三季度业绩来看，整体呈现出“稳健”的特点。

从营收数据来看，前三季度营收超过100亿元的酒企共6家，分别为贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒，6家酒企的营收总额为2218.57亿元，在20家酒企营收总额中的占比高达83.46%，头部优势显著。

在营收增速方面，有17家都实现了营收增长，其中15家的增速都达到了两位数及以上；值得一提的是，前三季度营收超过100亿元的6家酒企均在15家之中，在大基数的前提下实现了高增长。

从净利润数据来看，除金种子酒之外的19家酒企净利润皆为正，其中贵州茅台高达444.00亿元，五粮液距离200亿元仅一线之隔，洋河股份、泸州老窖、山西汾酒均超过50亿元，与后续酒企呈现较大差距，梯队现象显著。

在净利润增速方面，有15家实现了净利润增长，其中11家实现两位数的净利润增速，老白干酒、*ST皇台两家的净利润增速超过100%、实现翻倍增长。

与去年三季报多家酒企暴增的情况相比，今年白酒企业的前三季度业绩更加偏向稳健，一方面，去年的暴增建立在2020年多家酒企下滑的前提下，另一方面，今年的整体环境较去年同期更加严峻。

可以说，逆势中的稳健更加可贵，反而凸显了白酒行业强大的抗风险能力。

02

Q3：区域差异显著

将20家酒企Q3的业绩数据单独拆开来看，则会发现显著的区域差异。

从Q3单季度的营收数据来看，有13家酒企营收超过10亿元，其中贵州茅台、五粮液两家营收为三位数，洋河股份、山西汾酒、泸州老窖三家在50亿元以上。

在营收增幅方面，金徽酒、金种子酒、天佑德酒、伊力特四家酒企出现下滑，降幅分别为9.12%、18.59%、23.25%、60.04%；在16家营收增长的酒企中，除开*ST皇台193.73%的增幅之外，有11家酒企实现两位数增长，其中山西汾酒、舍得酒业增幅超过30%，分别为32.54%、30.91%。

而就Q3净利润数据而言，贵州茅台以146.06亿元的单季利润绝对领先，五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒四家超过10亿元，分别为48.90亿元、26.85亿元、21.78亿元、20.96亿元，顺鑫农业、金种子酒两家则出现了单季亏损。

从单季净利润增幅来看，两级分化十分显著，在单季净利润为正的18家酒企中，金徽酒、岩石股份、天佑德酒、伊力特四家出现超过70%的大幅下滑；除*ST皇台之外，11家酒企实现净利润双位数增长，其中山西汾酒、舍得酒业增幅更是超过50%。

不难看出，各家酒企的Q3业绩情况与当地疫情状况呈现紧密联系，呈现出显著的区域差异化特点，营收、净利润出现下滑的基本都是重灾区。

不过这也说明，整体白酒行业的基本面依然良好，可以预测，待区域疫情缓和后，如今这几家看着有些惨淡的酒企也会迎来业绩上的快速回暖。

03

不要用短跑标准束缚长跑选手

对日常运动稍有了解的人都知道，短跑选手注重爆发力，长跑选手的耐力则更为重要。而白酒产业，就是一位长跑选手。

正如近日中国酒业协会的文章中所说，白酒是“时间的产业”，其酿造工艺特点造就了重资产、长投入、长回报的产业规律，也决定了其长周期的投资属性。白酒产业，是充分市场化的长周期产业；白酒板块，是资本市场中的长线板块。

一方面，从整体环境来看，我国2022年前三季度GDP同比增长3.0%，国民经济恢复向好；另一方面，从产业发展来看，白酒消费结构稳定，整体呈现高质量发展的良好形势。

因此，正常的成绩单与意外的股票下滑背后，其实就是资本市场部分资金对于白酒的定位出现误差，用短跑选手的标准去要求长跑选手，又在长线板块中持续收获高效短期回报的期望落空之后进行回撤，这显然是情绪化的、非理性的调整。

塞翁失马，焉知非福。白酒产业本就是实业，也应当回归实业，在某种程度上来说，这次的股市调整也是白酒行业借助资本市场进行了一次“价值重塑”，当实业不再被附加的金融属性所束缚、裹挟，白酒这个长跑选手或许能够跑得更高、更远。