截至8月1日，已有贵州茅台、山西汾酒、今世缘等7家白酒企业发布了上半年业绩数据，多家酒企上半年实现营收、净利同比双位数增长。

“从上半年经营情况来看，大多数龙头酒企的年度任务推进顺利。”中信建投研报表示，长期来看，白酒需求升级带动的结构升级和品牌集中的大趋势仍将持续，龙头酒企的竞争优势也将持续凸显。

多家酒企上半年业绩双位数增长

行业“强分化”凸显

从各家酒企披露的经营情况看，市场越来越向头部酒企集中，贵州茅台、山西汾酒、今世缘三家白酒企业上半年业绩保持双位数增长。

贵州茅台发布的上半年主要经营数据公告显示，2023年上半年，公司预计实现营业总收入706亿元左右，同比增长18.8%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润356亿元左右，同比增长19.5%左右。山西汾酒上半年预计实现营业总收入190.11亿元左右，同比增长23.98%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润67.75亿元左右，同比增长35.15%左右。

今世缘披露的2023年上半年主要经营数据显示，其营收与净利润均实现了同比20%以上的高速增长。数据显示，今世缘预计上半年营收59.70亿元左右，同比增长28.46%左右；预计净利润20.50亿元左右，同比增长26.70%左右。对于上半年的业绩表现，今世缘方面表示，这主要得益于上半年公司产品结构持续优化，公司整体发展态势向好。

除了上述三家白酒企业上半年均实现营收净利双增长外，水井坊虽未实现营收净利润的增长，但也并未出现亏损。据水井坊披露的半年报显示，公司上半年实现营业收入15.27亿元，实现归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，分别同比下降26.38%、45.15%。水井坊表示，同比大幅下降主要系一季度出货量减少所致，二季度以来经销商库存回到健康水平，门店库存也显著减少，恢复正常水平，二季度收入同比增长2%，净利润同比增长509%。

与上述盈利的白酒企业相比，金种子酒、顺鑫农业、海南椰岛三家企业则在今年上半年出现亏损。其中，金种子酒预计上半年归属于上市公司股东的净利润为-3200.00万元至-4800.00万元；顺鑫农业预计上半年归属于上市公司股东的净利润为亏损5500万元至亏损11000万元；海南椰岛预计上半年归母净利润亏损6300万元。

对于上述白酒企业的业绩表现，白酒行业分析师知趣咨询总经理蔡学飞对记者表示，从目前已经披露的半年报来看，头部名酒持续走强，非名酒依然动荡；次高端与高端酒类消费市场依然增长强劲，而大众中低端市场萎缩严重，行业依然处于调整周期中，持续深度分化，渠道高库存、价格倒挂等现象依然威胁着行业的正常发展。

白酒价格大面积倒挂

渠道现“堰塞湖”

2023年以来，“渠道库存高企”、“白酒价格倒挂”等问题受到了市场的广泛关注。据了解，在中高端白酒中，目前除了茅台外，头部名酒企业正集体陷入库存压力带来的价格倒挂漩涡，且相比于高端白酒，中端酒企的压力更大。

据了解，某知名白酒品牌，一直坚守千元价格带，但是今年价格开始走低，实体店销售价一度价格跳水到920元/瓶。在电商平台销售价也仅为959元/瓶。此外，此前售价千元以上的君品习酒，除了该公司自营旗舰店外，价格已下探至905元/瓶至950元/瓶之间。

“白酒市场需求低于酒厂的产量，导致渠道库存过高。现在除了茅台外，大部分中高端白酒都出现了倒挂。”北京昌平区一位白酒经销商对记者表示。

“白酒消费场景减少和社会购买力不足导致酒业去库存缓慢，传统酒商和零售户库存非常大，另外酒业上市公司为了完成年度考核承诺的业绩目标，在市场库存尚未有效消化下，仍源源不断的往渠道塞货，导致供过于求，价格跌跌不休。”白酒分析师、武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青在接受采访时表示。

此前，中国酒业协会发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》中提到，自今年春节后，因经销商急于变现，部分名酒品牌及二三线品牌市场成交价低于经销价，白酒市场价格倒挂现象严重。报告还提及，今年1月至5月，超过半数的经销商和零售商反馈白酒市场价格倒挂问题最为严重。

对于下半年白酒发展前景如何？蔡学飞表示，考虑到消费结构升级，名酒在商务、宴席与礼品等社交性消费场景拥有刚需性，并且随着国家刺激经济政策的逐步落地，社会消费面不断恢复，再考虑到下半年即将进入传统酒类销售旺季，应该说下半年头部名酒可能很快反弹增长，进入稳定增长阶段，

中金公司认为，三季度随着经济复苏和消费场景持续恢复，叠加中秋、国庆相连，白酒消费有望呈现较为旺盛态势，白酒业绩三季度有望加速增长。今年作为行业复苏开端，酒企仍以去库存为主，无需过度放大价格指标。预计随着宽松政策出台，未来经济有望持续修复，带动白酒消费恢复，下半年酒企去库存之后，批价有望逐步上行，预计明年行业价格逻辑将进一步回归。

对于板块当前估值，中信建投研报表示，珍惜白酒板块低预期下的布局机会，下半年可以更加乐观。

作者：记者 贺俊 见习记者 李静　来源：证券日报